Martin Schlegel startet als neuer SNB-Präsident mit einem deutlichen Signal: Einer Leitzinssenkung um 50 Basispunkte. Der Franken hat darauf zwar reagiert, doch die Stärke der Währung dürfte damit kaum nachhaltig gebrochen sein. Sollte der Druck auf den Franken trotz tieferer Zinsen anhalten, wird die SNB möglicherweise gezwungen sein, systematische Devisenmarktinterventionen einzuleiten. Theoretisch müsste sie dafür zunächst die Zinsen weiter in Richtung der effektiven Untergrenze senken. Dies wirft die Frage auf, ob der heutige Zinsschritt ein einmaliger Eingriff bleibt oder ob die SNB ihr Tempo beibehält und bereits im März den Leitzins auf 0% reduziert.
Schweiz
Martin Schlegel überrascht in seiner ersten geldpolitischen Lagebeurteilung als SNB-Präsident: Der Leitzins wird um 50 Bps gesenkt, begleitet von einer niedrigeren bedingten Inflationsprognose. Bereits zuvor hatte Schlegel signalisiert, dass Negativzinsen in Zukunft nicht ausgeschlossen sind – nun folgt der erste grosse Schritt in diese Richtung.
Die SNB erwartet in ihrer neuen bedingten Inflationsprognose trotz eines Leitzinses von 0.50% einen Rückgang der Inflationsrate auf 0.20% im kommenden Jahr. Offiziell geht die SNB zwar noch nicht von einer negativen Inflation aus, doch angesichts der niedrigen Inflationserwartungen scheinen weitere Zinssenkungen im nächsten Jahr wahrscheinlich.
Ausland
Die EZB hat den Einlagesatz zum vierten Mal erneut um 25 Bps gesenkt, wodurch er nun bei 3.00% liegt. Swapsätze, die für Ende 2025 einen Zinssatz von 1.60% einpreisen, zeigen, dass weniger als die Hälfte des Weges zurückgelegt ist. Angesichts der aktuellen Entwicklungen dürfte die EZB ihr Tempo vorerst beibehalten und möglicherweise sogar erhöhen.
In unserer Einschätzung zum Zinsmarkt Dezember 2024 zeigen wir zudem auf, was diese Entwicklungen für die Geldpolitik und die Hypothekarzinsen bedeuten und wie die Situation in der Schweiz und im Ausland eingeschätzt wird.
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