Das Wirtschaftswachstum stagniert im zweiten Quartal dieses Jahres und am Arbeitsmarkt setzt sich die Abkühlung fort. Grundsätzlich bewegt sich die Schweizer Wirtschaft aus geldpolitischer Sicht in die gewünschte Richtung und angesichts der erfreulichen Inflationsentwicklung scheint die Zinsspitze bereits erreicht zu sein. Dennoch bestehen weiterhin die Risiken von Inflationsschüben, ausgelöst durch Mietpreiserhöhungen und anderen Mehrrundeneffekten, die eine beständige restriktive Haltung der SNB verlangen und die Entscheidung für eine letzte Erhöhung in der kommenden Sitzung unterstützen. Wie wird sich die SNB entscheiden?
Schweiz
Die Daten zum Wirtschaftswachstum zeigen eine Stagnation im zweiten Quartal dieses Jahres. Die jüngsten Inflationsdaten vor der Entscheidung der SNB weisen auf eine Inflationsrate von 1.60% hin. Diese Zahlen unterstützen die Annahme einer Zinspause während der Sitzung am 21. September. Auffällig ist die flache Ausprägung der Swapkurve, wobei der 10-Jahres-Swapsatz geringfügig über dem aktuellen SARON-Satz liegt.
Ausland
Angesichts der neuesten Arbeitsmarktdaten für August und einer sich generell abkühlenden Konjunktur wird die datenorientierte Fed wahrscheinlich auf eine weitere Zinserhöhung in diesem Monat verzichten und stattdessen erneut eine Zinspause einlegen. Im Gegensatz dazu befindet sich die EZB immer mehr in der Zwickmühle, einen Ausgleich zwischen den Risiken einer Rezession und der Notwendigkeit der Inflationsbekämpfung zu finden. Dennoch erscheint es wahrscheinlich, dass sie einen weiteren Zinsschritt nach oben setzen wird.
In unserer Einschätzung zum Zinsmarkt August 2023 zeigen wir auf, was diese Entwicklungen für die Geldpolitik und die Hypothekarzinsen bedeuten und wie die Situation in der Schweiz und im Ausland eingeschätzt wird.
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